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方正证券不确定性有增无减

发布时间:2019-08-14 19:34:48

方正证券:不确定性有增无减 2015-12-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1、不确定性有增无减人民币面临进一步贬值的压力,市场无动力向上。一是国内经济持续走弱,支撑人民币汇率的经济基础位还在下移。国内价格数据还在继续下跌,国际大宗商品价格再创新低,底部尚不明朗。略见起色的经济数据当属财政持续发力终于见到些许效果的范畴,可持续性存疑。二是流动性角度货币将继续宽松。三是美国加息班上板上钉钉,无疑将给全球非美货币带来贬值压力。

稳增长政策效果存疑。11月的经济数据说明前期稳增长措施效果正在兑现,但考虑到仍存在相当比例的稳增长重大项目推进迟缓、清理“僵尸企业”及化解过剩产能对短期需求的扰动、企业投资意愿低迷等,后续持续增长型存疑。

外围环境,美加息正反馈待观察,大宗价格低位增加资源国风险。美国加息基本确定无疑,但其应有的正反馈还存在变数。一是多年来的低利率政策刺激了大量无效、低端投资,美国经济究竟能否真正承受起加息,还需观察。二是从股市表现来看,加息会带来的风险偏好提升已被市场反映,加息后美股如何演绎依旧不确定。此外,近期大宗商品市场价格再创新低,资源国风险增加。

2、行业配置:维持防御基调,继续布局银行地产医药整体看,11月经济数据持续性仍待观察,流动性层面贬值压力仍大,同时美联储下周是否加息将有明确结论,整体对市场仍维持谨慎的判断,行业角度首选银行、房地产、医药生物等三个行业,重点行业短周期跟踪的主要变化是:1)银行层面,中国邮政储蓄银行成功引进战略投资者融资规模451亿,实现了从中国邮政集团公司单一股东向股权多元化的成功迈进。2)房地产方面,11月房地产销售数据延续改善,但是投资数据仍较为低迷,显示去库存仍是房地产的主基调。 )医药生物方面,国家卫生计生委新闻发布会称推进医药体制改革,互联网技术将成医疗服务行动重点工作。

、主题:中央城市工作会议即将召开,关注四大城市概念中央城市工作会议即将召开,预计将对城市规划、住房政策、城市人口规模、城市基础设施建设、城市公用事业运营等方面进行深入讨论。面对我国经济下行压力,在供给侧改革的大背景下,城市基础设施建设有望成为全国城市工作会议的重要内容。具体而言,我们建议投资者积极布局四大城市概念的主题机会:节能城市、智慧城市、海绵城市、城市地下管廊,其中节能城市有望超市场预期,成为本次城市工作会议中四大城市概念的最重要内容。荐建筑节能领域的红宝丽、节能环保服务的达实智能(002421)、节能环保装备与工程业务的杭锅股份(0025 4)。

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